BHS (BH Securities a.s.)
Akcie v ČR  |  19.09.2014 13:37:24

Orco Property Group – nekrolog? Bude následovat v RMS akcie AAA?

Akcie společnosti Orco opustí pražskou burzu v pondělí 22.září 2014 a z tohoto důvodu je tedy možno psát jejich nekrolog. Asi ne tak docela vážně, když nejde ve skutečnosti o absolutní odchod z českého akciového trhu, akcie zůstanou v RM Sytému. Budou se také obchodovat ještě v zahraničí, Varšavě a Londýně, z Budapešti odešly v roce 2011.

S odchodem tohoto titulu se stojí za pozornost asi dvě úvahy:

Jak nebezpečná může být finanční páka, když se trh otočí a když vypukne finanční krize.

Orco nastartovalo velkou expanzi postavenou na stále větší a větší finanční páce. To lze nějakou dobu dělat v dobrých časech, v době růstu ekonomiky, cen nemovitostí a důvěry v budoucnost. Příběh Orca však ukazuje, jak virtuální může být vnímání a vyčíslení hodnoty na realitním trhu. Do vypuknutím hypoteční krize v USA v roce 2007 (následně finanční a ekonomické krize) bylo Orco příjemným letadlem, které navyšovalo úvěry jeden za druhým a mohlo tak činit díky rostoucím cenám nemovitostí, a tudíž díky rostoucí hodnotě zástav. Nebylo výjimkou, takto postupovala řada developerů a banky i finanční trhy jim šly na ruku. Jízda se zastavila v roce 2007, od té doby kurz akcií jen klesal z cca 3500 na akcii na současných 11,30 , tj více jak 300krát.

Díky Orcu jsme pak na pražské burze mohli být svědky toho, jak funguje režim ochrany před věřiteli. Pomohl společnosti sice získat čas, ale rozpoutal boj mezi akcionáři a přitáhl zájem o jeho aktiva v okamžiku jejich prudkého poklesu ceny.

Orco na RM systému ve stopách AAA Auto?

Podle našeho odhadu s velkou pravděpodobností ne, a to ze dvou důvodů:

1) zadlužení a ztráta. Orco není „ v pohodě“, objem dluhu převyšuje více jak dva a půlkrát výši vlastního kapitálu a přes 70% celkových aktiv. To by nemuselo tak kritické, pokud by hotovostní toky byly dostatečné. Pololetní provozní cashflow nemohlo být kladné, když pololetní provozní ztráta byla -24 mil EUR a čistá ztráta -63 mil EUR.

2) došlo k nepřátelskému převzetí. To není sice vyjádřeno absolutní majoritou, ale Roman Vítek (jeho Gamala Limited) má lehce přes 30% a v jinak rozdrobené akcionářské struktuře je de facto vládcem. Cesta Orca je spíše v rozprodávání aktiv a uspokojování věřitelů - Romana Vítka, bank atd. – než ve vytváření zisků pro akcionáře. Nemovitostní portfolio se ztenčuje, výnosy klesají, není z čeho generovat zisky.

To není obrázek, který by se dal napasovat na AAA Auto. Ta ještě před svým odchodem z pražské burzy vyrovnala poklesy z dob nejhlubší finanční a ekonomické krize a její již byznys rostl. V současné době roste dvouciferným tempem a AAA opět pomýšlí na expanzi. Cena akcií je navíc podpořena zprávami o chystaném prodeji z rukou majoritního akcionáře. V tomto kontextu si nelze Orco představit. Budoucnost Orca a AAA Auto na RM Systému bude odlišná.

Text s grafem a další komentáře k trhům lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Petr Hlinomaz

 


BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na:
www.bhs.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

St 16:41  Akciové trhy: Převládala pozitivní nálada - Komentář Investiční bankovnictví (Komerční banka)
St 10:52  Colt: Konferenční hovor k výsledkům za rok 2023 Research (Česká spořitelna)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688