PM CR: Ztělesnění stability - cílovka 15 033 a Držet
Vydáváme nové doporučení na akcie Philip Morris CR s doporučením „Držet“ a dvanáctiměsíční cílovou cenou 15 033 Kč na akcii.
Očekáváme, že se zákaz kouření v restauracích a barech v České republice projeví poklesem celkové spotřeby o 4% v roce 2017e a 3% v roce 2018e. Vyšší ceny spolu s odhadovaným stabilním vývojem exportních služeb by však měly z větší části vyrovnat negativní dopad nové legislativy na ziskovost společnosti. V důsledku pak očekáváme pouze mírný meziroční pokles dividendy v roce 2017e.
Vysoký dividendový výnos by měl být udržitelný i díky lepší provozní efektivitě a silné rozvaze. Společnost disponuje silným přebytkem hotovosti, která je potenciálně k dispozici pro výplatu akcionářem. Využití tohoto přebytku by mohlo vyrovnat odhadovaný mírný pokles zisku mezi lety 2017-2021e.
Další zlepšení provozní efektivity a případný úspěch nového produktu „IQOS“ by mohly v delším období zvýšit provozní marži EBITDA.
Hlavní riziko pro naší valuaci společnosti představuje vyšší než odhadovaný dopad zákazu kouření. Nižší než očekávaný nárůst průměrné ceny cigaret a cigaretových výrobků se také řadí mezi hlavní rizika.
Příležitosti
- Výplatní poměr nad 100% za účelem vyrovnání postupného odhadovaného propadu zisku společnosti (podle našich odhadů má management k dispozici kapitál v minimální výši 1 300 Kč na akci, potenciálně až 3 000 Kč)
- Další zlepšení provozní efektivity v roce 2017e díky celoročnímu dopadu dokončený investic do výroby a distribuce z předešlého roku
- Synchronizace zdanění mezi cigaretami a jemně řezaným tabákem
- Úspěšné otestování výrobků IQOS a zahájení vlastní výroby by mělo vést k nárůstu hrubé marže
Rizika
- Námi odhadovaný nárůst cen v České republice nenastane
- Pokles spotřeby by mohl být výraznější, než odhadujeme
- Další navýšení zdanění cigaret v budoucnosti
<br>
<br>
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz