Čím dál dražší dluhopisová jistota
„Jistoty“, které nabízí tyto dluhopisy stále platí, byť zadlužení jejich emitentů v uplynulých letech výrazně vzrostlo. Ovšem, od roku 2008 postupně klesá výnos, kteří investoři u těchto dluhopisů realizují v případě, že budou tyto cenné papíry držet do splatnosti. Není výjimkou, že investoři u státních dluhopisů se splatností 5 let realizují záporné výnosy. Z výše uvedených zemí mají kladný výnos pouze státní dluhopisy USA. Postupně přitom ubývá zemí, které by byly dostatečně důvěryhodnými emitenty a zároveň by u jejich dluhopisů bylo možné dosáhnout kladného zhodnocení. Vždyť se záporným výnosem si dnes u dluhopisů se splatností 5 let půjčují i Irsko, Česká republika, Slovensko či Slovinsko. Na nejlepší cestě k záporným výnosům jsou pak např. Španělsko, Malta, Litva, Lotyšsko či Taiwan. Výnosy, které dříve nabízely dluhopisy USA, Německa či Japonska dnes najdete u emitentů jako Malajsie (3,58 %), Filipíny (4 %) nebo Chile (3,7 %) s Rumunskem (2,5 %)
Vývoj výnosů státních dluhopisů se splatností 5 let vybraných evropských zemí
Země | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
Belgie | 3,01 | 3,13 | 0,75 | 1,19 | 0,14 | 0,03 | -0,4 | -0,255 |
Bulharsko | 4,37 | 4,29 | 2,39 | 1,97 | 1,75 | 1,11 | 0,54 | 0,45 |
Česká republika | 3,08 | 2,49 | 0,8 | 1,11 | 0,23 | 0,05 | -0,22 | -0,079 |
Dánsko | 2,11 | 0,62 | 0,07 | 1,18 | 0,11 | 0,32 | -0,22 | -0,26 |
Finsko | 1,97 | 1,07 | 0,33 | 1,09 | 0,22 | 0,02 | -0,46 | -0,42 |
Francie | 2,13 | 1,88 | 0,66 | 1,22 | 0,17 | 0,09 | -0,27 | -0,22 |
Holandsko | 1,9 | 1,42 | 0,41 | 0,89 | 0,1 | -0,03 | -0,53 | -0,33 |
Chorvatsko | 5,95 | 6,37 | 4,82 | 4,61 | 3,62 | 3,61 | 1,56 | 2,23 |
Irsko | 7,57 | 7,79 | 3,41 | 2,09 | 0,4 | 0,15 | -0,11 | -0,15 |
Itálie | 3,77 | 6,1 | 3,35 | 2,72 | 0,93 | 0,62 | 0,6 | 0,68 |
Litva | 4,35 | 5,85 | 2,6 | 2,59 | 1,97 | 0,94 | 0,3 | 0,2 |
Lotyšsko | 5,15 | 4,9 | 2,25 | 2,35 | 1,24 | 0,75 | 0,5 | 0,4 |
Maďarsko | 7,99 | 9,79 | 6,01 | 4,76 | 3,25 | 2,65 | 1,77 | 1,88 |
Malta | 0,85 | 0,48 | 0,04 | 0,14 | ||||
Německo | 1,84 | 0,74 | 0,28 | 0,92 | 0,01 | -0,03 | -0,53 | -0,42 |
Polsko | 5,51 | 5,34 | 3,22 | 3,64 | 2,15 | 2,23 | 2,89 | 2,59 |
Portugalsko | 5,82 | 16,98 | 5,17 | 4,9 | 1,49 | 1,09 | 1,83 | 1,21 |
Rakousko | 2,62 | 1,9 | 0,68 | 1,13 | 0,11 | -0,01 | -0,378 | -0,29 |
Rumunsko | 6,99 | 7,14 | 6 | 4,5 | 2,6 | 2,3 | 2,39 | 2,51 |
Slovensko | 3,97 | 4,34 | 1,46 | 1,44 | 0,46 | 0,07 | 0 | -0,13 |
Slovinsko | 4,44 | 5,59 | 4,1 | 4,06 | 1,09 | 0,7 | 0,1 | 0,07 |
Španělsko | 4,78 | 4,2 | 4,06 | 2,72 | 0,87 | 0,67 | 0,27 | 0,17 |
Švédsko | 2,89 | 1,22 | 0,96 | 1,81 | 0,41 | 0,3 | -0,11 | -0,22 |
Velká Británie | 2,19 | 1,06 | 0,86 | 1,86 | 1,17 | 1,34 | 0,47 | 0,39 |
Evropa odsouzena na milost a nemilost ECB
Jakékoliv fundamenty pozbyly smyslu zejména v eurozóně, která se stále může těšit z programu nákupu dluhopisů Evropské centrální banky. Ovšem, situace z posledních týdnů naznačuje, že ECB nehodlá zachovávat status quo příliš dlouho. „Pevně úročené dluhopisy tzv. jádra eurozóny byly dříve považovány za automatickou část defenzivní složky investičního portfolia. Schopnost ochránit investice před šoky na finančních trzích tyto dluhopisy neztratily. Cena za tuto schopnost však postupně roste a dnes už tyto cenné papíry nabízejí vyšší pravděpodobnost ztrát než některé defenzivní akcie. Do těchto dluhopisů má smysl investovat buď v případě, že je pro Vás jistota jednociferných ztrát zajímavější než potenciál vyššího zhodnocení s rizikem vyšších ztrát, případně očekáváte, že světová ekonomika v příštích měsících zažije šok, který zvýší poptávku po státních dluhopisech Německa, Francie, Holandska apod., komentuje aktuální situaci Wolfgang Koeck, analytik společnosti Phoenix Investor„Vyhlídky dluhopisového trhu obecně nejsou příznivé, mimořádně uvolněnou politiku nemůže ECB držet do nekonečna. Ekonomická situace navíc nahrává spíše rychlejšímu ukončení nestandardního nastavení. Až k tomu dojde, budou dluhopisy trpět – postupná normalizace měnových politik centrálních bank povede k pozvolnému růstu dluhopisových výnosů, což se analogicky promítne negativně na hodnotě dluhopisů. Záležet bude zejména na vývoji inflace v eurozóně – pokud bude zůstávat dál tlumená, bude proces pomalejší, pokud se naopak přece jen ceny rozjedou, může být vývoj velmi rychlý.“, komentuje situaci Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB AM.
„Stabilní makroekonomické prostředí je pro evropský dluhopisový trh příznivé. Ekonomika eurozóny i okolních zemí roste stabilním tempem při pozvolném růstu inflace a dobré zůstávají i vyhlídky na ekonomický růst do příštích let. Poptávka po dluhopisech eurozóny je v současnosti vysoká také díky programu nákupů dluhopisů ECB, který brzdí růst dlouhodobých výnosů. Navíc jednotlivé státy EU spíše omezují emise státních dluhopisů v důsledku snižování státního deficitu. Německé výnosy z dluhopisů rostou poté, co po volbách v Nizozemí a ve Francii pominula politická nejistota a investoři se vrací z bezpečného německého přístavu zpět na tamější trhy. V současnosti trh nespojuje nadcházející německé parlamentní volby se zásadním politickým rizikem. Politické nejistotě tak čelí hlavně Itálie, kde přetrvává riziko předčasných voleb, což se odráží i na růstu výnosového diferenciálu. Toto napětí by se po volbách mělo zmírnit (za předpokladu, že budoucí italská vláda nebude euroskeptická) a výnosový diferenciál mezi italskými a německými dluhopisy by se měl zpátky zúžit.“, komentuje vývoj na trzích Monika Junicke, analytik Raiffeisenbank.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Podílové fondy:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz