Koruna si rozdílu úrokových sazeb nevšímá
Jak už všichni víme, bankovní rada ČNB včera rozhodla o zvýšení základní měnověpolitické úrokové sazby o čtvrtku procenta na rovné 1 %. Podrobnější komentář nabídl už včera v Bleskovce kolega Jirka Polanský.
Já přičiním jen pár doplňujících grafů. Dominantním faktorem včerejšího rozhodnutí byl evidentně kurz koruny. V posledních týdnech se totiž začal toulat výrazně nad předpokladem prognózy ČNB pro druhé čtvrtletí, a to i v prostředí přibývajících jestřábích komentářů ČNB. Graf ukazuje vývoj kurzu koruny od začátku dubna s vyznačením dat, kdy vyšel jestřábí komentář některého člena bankovní rady ČNB.
Data jsou vyznačena červenými šipkami, a to směrem dolů, protože příslušné komentáře měly teoreticky mít dopad v podobě posílení kurzu blíž k prognóze (vyznačené červenou přerušovanou čárou). Za normálních okolností totiž zvýšení očekávané budoucí dráhy sazeb vede k posílení dané měny.
Jenže jak je z grafu zřejmé, komentáře na téma „sazby bude asi třeba zvýšit dříve, než ukazuje aktuální prognóza ČNB“, kýženým způsobem nezabraly, a měnové podmínky tedy zůstávaly příliš uvolněné. Pokud tedy nezabralo pouhé vyhrožování dřívějším zvýšením sazeb, muselo přijít skutečné zvýšení. Vedle toho centrální banka samozřejmě musí dbát na to, aby příliš rychlým zvyšováním sazeb neudusila příliš rychle nynější konjunkturu české ekonomiky. Od takovéto udušení jsme ale zatím ještě daleko.
Výše popsaná netečnost koruny ke komunikaci ČNB vyvolávala neblahou předtuchu, že dokonce ani skutečné zvýšení nemusí mít žádný zřetelný dopad. A také nemělo.
Ihned po oznámení o zvýšení sazeb koruna sice posílila o dvacetník; pak ale – a to ještě v rámci včerejška – uvedené posílení celé zase zmizelo. Den končila koruna dokonce o trochu slabší než před zvýšením sazeb. Takhle si to asi bankovní rada ČNB nepředstavovala.
Soudě podle předchozí netečnosti koruny vůči vyhrožování zvýšením sazeb a soudě podle úplné korekce posílení už v prvních hodinách po skutečném zvýšení sazeb to skoro vypadá tak, že pro kurz koruny k euru je teď výnosový diferenciál (české sazby minus eurové sazby) nedůležitý.
To je pro ČNB zdánlivě dobrá zpráva: dává jí to křídla k tomu, aby sazby vrátila na vytouženou normální úroveň někde nad 2,5 % výrazně rychleji, než všichni včetně ČNB dosud čekali: když utažení měnových podmínek funguje jen přes sazby, je možné a potřebné je zvyšovat rychleji. (Vyšší sazby jsou vytoužené proto, že v případě příchodu recese bude mít ČNB prostor pro jejich snižování.)
Problém je, že nynější úplná lhostejnost koruny vůči výnosovému diferenciálu je empiricky poměrně nestandardním jevem, a že tedy tato anomálie pravděpodobně dříve nebo později skončí. Koruna si pak začne výnosového diferenciálu (v té době už možná velkého) zase všímat, může rychle a výrazně posílit, a ČNB pak bude mít co dělat, aby nemusela sazby zase zřetelně snížit.
Z pohledu klientů se dá očekávat, že v nejbližších týdnech povyrostou sazby u úvěrů na bydlení i u úvěrů pro firmy, i když ta reakce bude určitě v rozsahu výrazně menším, než bylo středeční zvýšení repo sazby, tedy než čtvrt procentního bodu. Výjimkou ale nejspíš budou spotřebitelské úvěry, u kterých může být vliv zvýšení základních sazeb kompenzován nebo převážen dlouhodobějším trendem zřetelného poklesu:
Michal Skořepa
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 27.03.2024
Natural 95 38.64 Kč | Nafta 38.53 Kč |
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
5 klíčových dovedností, které získáte na rekvalifikačních kurzech, a které ocení každý zaměstnavatel
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře